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       添加時間:2022-08-01 原文發表:2022-08-01 人氣:2 來源:期貨日報
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      合理價格水平約在1500元/噸

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      目前,鋼廠和焦化廠均處于虧損狀態,黑色系負反饋將考驗鐵礦石和焦煤的成本。關于焦煤成本,市場分歧較大。為了解焦煤成本,筆者將對焦煤成本進行測算和分析,僅供投資者參考。

      A上市焦煤企業的盈利情況

      根據今年6月的國內經濟數據分析,我國除房地產銷售數據降幅有所收窄外,房地產其他數據降幅進一步擴大,尤其是新開工面積、施工面積接近腰斬。終端消費表現較差,鋼廠因虧損繼續減產,鐵水產量回落,原料庫存累積,鋼材價格承壓,鋼材成本繼續下降,黑色系負反饋驅動較強。

      上市焦煤企業2022年第一季度大幅盈利。下面將分別介紹山西、山東、河北以及河南的焦煤代表企業的利潤情況。山西焦煤2021年凈利潤41.66億元,較2020年上漲111.29%;2022年第一季度凈利潤24.56億元,上漲167.86%。

      山東兗礦能源2021年凈利潤164.38億元,較2020年上漲115.92%;2022年第一季度凈利潤67.58億元,同比上漲194.35%。

      河北開灤股份2021年凈利潤18.15億元,較2020年上漲68.21%;2022年第一季度凈利潤5.89億元,同比下降2.83%,但2021年第一季度凈利潤較2020年第一季度上漲87.04%。開灤股份因自身焦炭產能較大,所以對焦煤的消耗也較大,使其相對于其他上市焦煤企業利潤較低。

      河南平煤股份2021年凈利潤29.22億元,較2020年上漲110.51%;2022年第一季度凈利潤16.30億元,同比上漲199.08%。

      綜合來看,在焦煤價格高企的2021年,焦煤企業的凈利潤較2020年上漲接近100%。在2022年焦煤供應緊缺的第一季度,開灤股份第一季度凈利潤5.89億元,同比下降2.83%,其余上市焦煤企業第一季度凈利潤均同比上漲150%以上,焦煤企業的利潤相當可觀。

      在鋼廠消費差、利潤低的黑色負反饋下,處于利潤高位的焦煤價格承壓。因此,測算焦煤成本對其未來價格承壓位置能夠起到很好的參考作用。

      B焦煤成本在500—1100元/噸

      為探究焦煤成本,筆者嘗試從焦煤的歷史價格,以及各家券商發布的各焦煤企業年報、半年報、季報中找尋能夠測算焦煤成本的蛛絲馬跡。

      第一,通過歷史價格測算,全國焦煤平均成本在663—841元/噸。2014年,煤炭行業不景氣。經過測算,2014年,呂梁低硫主焦煤均價為841元/噸。2015年,煤炭行業虧損,當時的焦煤價格可以作為焦煤的極限成本價格參考。2015年上半年,呂梁低硫主焦煤均價為714元/噸,下半年為614元/噸,全年均價為663元/噸。2015年上半年,平頂山低硫主焦煤均價為880元/噸,下半年為690元/噸,全年均價為783元/噸。由于一般用山西地區的主焦煤作為交割品,所以以呂梁低硫主焦煤全年均價663元/噸作為焦煤成本的參考價。

      第二,據測算,河南地區焦煤成本在1030元/噸。A證券公司發布的研報內容顯示,2021年,焦煤銷量為1199萬噸,焦煤板塊營收為191.4億元,焦煤售價為1596元/噸。據研報介紹,焦煤毛利接近565元/噸,于是可測算出焦煤成本為1031元/噸。

      B證券公司發布的研報顯示,焦煤銷售收入191.40億元,同比增加38.87%;銷量為1198.93萬噸,同比增加2.50%;噸煤銷售均價1596元,同比增加35.48%;噸煤銷售成本1032元,同比增加39.98%;噸煤毛利565元,同比增加27.96%;噸煤毛利率35.38%,同比降低2.08個百分點。動力煤銷售收入77.39億元,同比增加21.00%;銷量1411.68萬噸,同比減少6.24%;噸煤銷售均價548元,同比增加29.05%;噸煤銷售成本464元,同比增加28.28%。噸煤毛利84元,同比增加33.38%;噸煤毛利率15.35%,同比增加0.50個百分點。

      B證券公司將焦煤和動力煤的銷售成本進行區分。其中,焦煤銷量1198.93萬噸,銷售成本為1032元/噸;動力煤銷量1411.68萬噸,銷售成本為464元/噸。平均煤炭銷售成本為724.86元/噸。其中,焦煤噸煤銷售成本比總煤炭噸煤銷售成本高42.37%。

      如果本文所參考的研報內容無焦煤具體成本明細,只包含總的噸煤成本,那么可選擇高于總噸煤成本的42.37%來測算焦煤成本。
       
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